[导语] 2月以来，随着下游入市增加，市场交投积极性提升，液氩价格开启缓慢上行态势。中旬以后，在经济面持续升温、需求向好等多重利好助推下，多地厂商库存降至中低水平，部分甚至出现惜售行为，市场看涨情绪不断加码，全国多数地区价格上行加速。展望后市，随着价格涨至较高水平，需求跟进有限，局部价格或止涨回落。

元宵节后，随着下游各行业开工陆续提升，液氩需求增加，市场交投放量下，厂商库存压力缓解，叠加市场看涨情绪不断加浓，液氩市场迎2023年首轮涨势。

根据数据监测，至3月9日中国液氩均价达到1308元/吨，较2月初上涨145.8%，其中2月前三周涨幅为45.3%，2月最后一周至目前累计涨幅达69.2%，涨势明显加快。根据分析，此轮价格上行主要是在经济面回暖带动下，下游相关行业需求向好，库存水平下降所致。

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1.宏观方面：制造业指数持续扩张

随着春节假日因素等影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，制造业景气水平继续上升，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点。其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间。稳经济政策效果显现，对液氩相关加工制造业亦形成利好支撑。

2.需求方面：下游相关行业呈现不同程度升温

不锈钢行业：作为液氩下游消费最集中的领域，虽然2023年以来不锈钢利润一直经受考验， 春节前市场开工降至较低水平，但春节过后，随着市场交投逐步恢复，部分业者补货增加，市场情绪出现好转，厂商排产亦有提升，叠加部分厂商趁低价补库，华东等部分地区不锈钢企业提升液氩采购量。此外，随着节后宏观面不断升温，部分不锈钢制品企业订单有所增加，亦对液氩需求形成支撑。进入3月，虽然产量有望继续提升，但主要受日历天数增加所致，需求拖累下，产量增速或放缓。

硅片行业：单晶硅作为液氩下游另一主力行业，2023年以来月度产量不断攀升，其中2月份虽然日历天数较少，但是春节过后，随着海内外终端启动，硅片需求好转，主力企业积极调高开工负荷，期间宁夏中环、宜宾高景、包头双良等新增产能持续释放，支撑硅片产量增长至36.4GW,环比提升13.4%，带动液氩需求增量，进而对氩价上涨形成助力。进入3月，硅片上游坩埚等原材料一定程度受限，但在高利润及原材料库存有量支撑下，多数企业开工仍维持较高水平，期间虽有新增氩回收、氩回收检修等因素出现，然多空相抵，目前单晶硅对液氩的支撑仍存。

3.库存方面：中高库存持续减少

受相关行业升温带动，2月份以来液氩市场交投放量，国内主力厂商库存水平出现明显变化。根据数据监测，中低库存占比持续增加，中高库存占比不断下降，截至3月8日，中低库存水平占比达57%，较2月初提升20个百分点。随着库存水平不断下降，市场参与者尤其是生产商信心大增，部分企业出现惜售行为，对2月中下旬价格的快速拉涨形成较强支撑。

4.后市展望：高价抑制需求 价格或掉头向下

短线来看，多重空头因素显现，液氩价格或止涨回落。供应端来看，采暖季即将结束，华北等局部钢铁行业开工将有提升，中国空分开工负荷或进一步提升，支撑液氩产量增加。需求端来看，多重空头因素或将显现。其一，不锈钢利润继续走低，下游家电等需求表现欠佳，部分钢厂排产或有降低，产量增速放缓，对液氩支撑减弱；其二，单晶硅上游坩埚等原材料紧缺影响仍在蔓延，部分企业开工或有下调，且随着个别企业氩回收检修即将结束，其对液氩的支撑也将下滑；其三，当前高价致下游中小型加工制造业观望加重，液氩采购减少。因此，在供增需减下，厂商库存或逐渐攀升，价格将掉头向下。

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